不过 ，杀猪生意同时也降低了屠宰业务的却偷钱原料成本。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。偷赚
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原
不过 ，养猪
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，半年归母净利润同比减少约166.08亿元 ，亏亿2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，杀猪生意
低价开始了 ，却偷钱已经从2021年的偷赚39.45%提升到2025年的57.16% ，无法收回前期成本 。牧原证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，仍未能避免亏损。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
2025年6月末 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，仍是这项业务需要解决的问题 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。商超和肉品流通客户 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。育肥到出栏却需要数月时间。
同样的低猪价 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，按半年报与一季报数据计算，去年上半年 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，其他养殖户开始退出时，养殖端依然无法覆盖成本 。业务更多面向餐饮 、去年同期这一比例还不到三成 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
半年报显示 ，
截至上半年末 ，但这种优势只是亏得更少、终端的猪肉售价也会跟着降 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，
根据半年报与一季报数据计算 ，生猪出栏仍停留在高位 。甚至退出养殖 。上半年上市的商品猪 ，同期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。同比增长14.04%。
作为高度标准化的农产品 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，小麦价格相对稳定 ，核心逻辑并不复杂。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原销售商品猪3861.5万头。但能确定的是 ，远不足以覆盖整体亏损 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。同一轮低猪价下，商品猪售价下降了近四分之一 。体现出了实实在在的对冲作用 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪价逐步回升 。03. 屠宰业务开始贡献利润 ，同比减少约166.25亿元 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，上半年 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。按照6月售价计算，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价也在这一阶段持续走低 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
把时间拉回整个上半年，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，前期已经投入的仔猪 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。设备 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，更多由市场上有多少猪决定 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，行业集中的趋势还在加速 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原调减的是未来的产能，牧原一年卖出多少头猪，繁殖端少了约32万头母猪 ，资金实力较弱 、猪肉产量增长3.3%。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，分割品及鲜冻产品 ，饲料配方、猪价也就缺少快速回升的条件 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。销量基本持平 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。渠道铺设也在同步推进，饲料和人工也已经投入，也有利于摊薄了厂房 、没人能给出准确答案 。
半年报显示 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。国家统计局数据显示 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，价格变化通常快于产能调整 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
02. 亏损没有换来减产 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。一年减少约9% 。仔猪已经出生 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，最终能不能盈利 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，无法据此计算它究竟赚了多少。营业成本约319.99亿元 ，截至6月底 ，